发布日期：2025-06-26 07:59    点击次数：197

　　中金公司示意，核电重启渐成人人共鸣，新增机组+存量延寿共同拉动铀矿需求。咱们觉得，核电具备清洁性、稳妥性，人人对核电作风迟缓回暖，有望复旧铀矿需求。铀矿需求开首于①新增核电机组采购，常常提前2年、一次性采购将来3年量；②存量机组换料需求贱妇汤加丽，主要开首于欧盟和北好意思。咱们测算2024-2026年人人铀矿需求或达7.2万tu、7.7万tu和7.5万tu。

　　中金勾搭参谋 | 人人核电需求向好+低成本铀矿资源有限，铀矿价钱核心有望抬升

　　勾搭参谋

　　咱们不雅察到2024年头至7月底，U3O8现货价累计+66%至84好意思元/磅；长单价累计+53%至81好意思元/磅，铀价相对位仅次于2007年历史高点。①供给增速放缓：行业增产时候表迟缓拉长；同期二次供应的高度不祥情趣成为价钱高潮主推手。②新增核电装机或加快、存量机组或延寿：人人对核电作风迟缓转向积极，有望拉动铀矿需求开释。咱们测算2024-2026年铀矿供需缺口辞别为-3%、-3%、+3%。本文旨在通过梳理铀矿产业链、供需相关和国际龙头矿山钞票，分析其中永恒投资逻辑。

　　摘记

　　龙头存量矿山或迟缓插足资源减量期，人人低成本铀矿资源有限。①短期逻辑：短期增产主要开首包括矿山重启和已有矿山增产，咱们按照现已裸露的时候表测算2024-2026年人人自然铀一次供给总量或辞别为5.8万tu、6.3万tu和6.8万tu，一次供应无法十足愉快需求。②长逻辑有复旧：a）铀矿成本开支在近10年下滑至低位，或使2030-2040年可达产新神志数目可控；b）头部企业已探明矿山储量在2030-2040年时间将迟缓减量，与新增量或变成对冲。c）人人低成本铀矿资源总量有限，或推升成本弧线。按现时已探明储量看，大部分铀矿资源成本位于50好意思元/磅-100好意思元/磅，成本弧线的推升或对价钱变成复旧。

　　二次供应许担伏击脚色，永恒总量或迟缓呈下行趋势。铀矿常见的二次供应包括：买卖库存、稀释高浓度铀矿、尾料再浓缩、索要乏燃料等。凭证UxC掂量，到2030年，人人铀矿二次供应量或在7000-8000tu傍边。

　　核电重启渐成人人共鸣，新增机组+存量延寿共同拉动铀矿需求。咱们觉得，核电具备清洁性、稳妥性，人人对核电作风迟缓回暖，有望复旧铀矿需求。铀矿需求开首于①新增核电机组采购，常常提前2年、一次性采购将来3年量；②存量机组换料需求，主要开首于欧盟和北好意思。咱们测算2024-2026年人人铀矿需求或达7.2万tu、7.7万tu和7.5万tu。

　　风险

　　人人核电需求不足预期贱妇汤加丽，铀矿投产速率超预期，地缘政事加重等。

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